« Le paradoxe de Triffin » et la prophétie de l’effondrement de « Brighton Woods »

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En 1960, l’économiste américano-belge Robert Triffin témoigna devant le Congrès et n’hésite pas un instant à critiquer sévèrement le système de Brighton Woods, qui serait voué à l’échec car il ne parviendrait pas à l’équilibre nécessaire pour assurer la stabilité des économies locales et mondiales.

Les propos de Triffin, qui a maintes fois attaqué Brighton Woods, ont marqué la naissance d’un nouveau concept économique, le dilemme de Triffin ou le paradoxe de Triffin, qui laisse entrevoir une grande complexité dans la gestion de la monnaie de réserve mondiale.

Nombreux sont ceux qui croient que le contrôle de la première monnaie de réserve du monde par les États-Unis leur confère une influence considérable – ce qui est peut-être injuste pour les autres parties -, ce qui pourrait inciter le monde à chercher des moyens de diversifier ses réserves, en s’appuyant sur d’autres monnaies telles que l’euro et le yuan et même créer des systèmes financiers indépendants.

Compter sur une monnaie unique pour constituer des réserves peut être une mauvaise chose. Il peut être judicieux de considérer le « Yuan » comme une alternative future au « Dollar U.S », et les États-Unis peuvent en fait abuser de leur influence sur le système financier mondial, mais en réalité, la monnaie la plus importante du monde n’est pas gratuite. Le coût de la possession d’une monnaie de réserve mondiale est énorme et a de graves conséquences. C’est exactement ce que Triffin a mis toute sa vie à alerter, et le temps à lui seul pourrait prouver les craintes d’un économiste dont les idées sont restées animées un quart de siècle après sa mort.

Quel est exactement le paradoxe de Triffin?

Triffin a fait valoir que la réduction du déficit américain dans la balance des paiements signifierait la perte de la plus grande source de liquidités par la communauté internationale, et qu’en cas de manque de liquidités, l’économie mondiale entrerait dans un cycle déflationniste et une série de turbulences et d’instabilités. En revanche, le déficit persistant aux États-Unis garantit que le flux de dollars dans le système mondial continuera de stimuler la croissance, mais le déficit excessif du pays (appelé surabondance du dollar) érodera la confiance dans le dollar.

Manquer de confiance dans le dollar signifie ne pas l’accepter comme monnaie de réserve mondiale et, avec lui, le régime de taux de change fixe peut s’effondrer, entraînant une instabilité généralisée. Triffin pensait donc que Brighton Woods échouerait parce qu’il ne pourrait pas concilier la balance des paiements Des liquidités internationales suffisantes pour développer le commerce et l’économie mondiaux.

Après la fin de la Seconde Guerre mondiale, et plus particulièrement dans les années cinquante du siècle dernier, l’aggravation du déficit de la balance des paiements des États-Unis a doté le monde de liquidités abondantes, ce qui a entraîné une forte augmentation des réserves en dollars des banques centrales, en particulier européennes et japonaises. Parce que les États-Unis se sont engagés dans le système « Brighton Woods » à convertir des dollars en or et que les banques centrales ont exigé la récupération des lingots contre le dollar, les réserves de métaux précieux de l’Amérique ont chuté à des niveaux dangereux (comme décrit sur le site du FMI).

La prophétie de Triffin

Alors que les réserves de la banque centrale continuent de s’accroître, les dollars qu’elles détiennent dépassent la taille des réserves d’or américaines. La confiance s’érode de plus en plus dans la conviction que la devise américaine restera convertible en or à 35 dollars l’once.

Triffin a prédit l’effondrement du système pour son incapacité à assurer la survie de la liquidité en dollars et de la confiance globale, mais les avertissements de l’économiste vétéran qui occupait plusieurs postes à l’époque, notamment celui de conseiller économique auprès de l’administration américaine, ont été ignorés. Triffin a proposé la création de nouvelles unités de réserve qui ne dépendent pas d’or ni de devises mais augmenteraient la liquidité mondiale totale, ce qui permettrait aux Etats-Unis de réduire le déficit de leur balance des paiements tout en permettant à l’économie mondiale de croître, a-t-il déclaré.

La réforme fondamentale du système monétaire international a pris du retard et est devenue plus urgente aujourd’hui à cause de la menace imminente d’un dollar américain fort, qui faisait partie du discours de Triffin en novembre 1960.

Cependant, ses propositions ont été ignorées jusqu’en 1971, date à laquelle son hypothèse est devenue réalité, forçant le président américain Richard Nixon à ne pas permettre au dollar d’être converti en or après cette période, dans le cadre du « choc de Nixon » avec lequel le régime est tombé. Brighton Woods. »

Relance des propositions de Triffin

À ce jour, certains sont toujours en désaccord sur le « paradoxe de Trevin » et sur le fait que le monde a besoin de ses propositions pour résoudre ce dilemme et pour équilibrer les exigences nationales américaines (ou tout pays disposant d’une réserve importante) avec la nécessité de disposer de marchés mondiaux pour la liquidité.

En 2015, Travis Barton, fondateur de Digenomics, a présenté des nouvelles et des études sur les tendances numériques, menées par les monnaies virtuelles: la gestion des niveaux d’épargne nationaux ainsi que la liquidité internationale restent un obstacle à la croissance économique, mais une solution existe.

Barton a proposé d’utiliser la monnaie numérique (la plus répandue et la plus précieuse) comme alternative à la monnaie de réserve mondiale, ajoutant: Si l’on suppose que les conditions préalables à la monnaie capable de résoudre le paradoxe de  » Triffin » sont la stabilité et l’existence de règles et de calendrier de gestion de l’offre, « Bitcoin » est le plus approprié .

Cependant, les craintes des banques centrales et des gouvernements mondiaux à propos de cette monnaie sont larges et elle et ses pairs ont été accusés de faciliter des actes illégaux parce qu’ils ne sont pas contrôlés, mais il semble que la proposition de crypto-monnaies n’ait pas été rejetée du tout.

Ajoutant et développant les propositions de Triffin, décédées en 1993 à l’âge de 81 ans, et reconnaissant le dilemme persistant, David Andolvato, directeur adjoint de la recherche à la Réserve fédérale américaine de St. Louis, a déclaré que les crypto-monnaies pourraient être une solution au paradoxe des 50 ans et à la fin du conflit. Intérêts en dollars. Andolvato a déclaré en octobre dernier : le dilemme de l’épée à double tranchant de  » Triffin » d’une monnaie jouant un rôle majeur dans la constitution de réserves et le maintien de ce rôle, l’État devrait assumer le déficit, mais les crypto-monnaies qui remplaceraient cette monnaie élimineraient ce paradoxe.

Washington | Salah Nabil.

Une version de cet article a été imprimée le 11 Août 2019, section E, page 10 de l’édition Djazairy économie-analyse sous le titre de: « Le paradoxe de Triffin » et la prophétie de l’effondrement de « Brighton Woods ». Commande de réimpressions | PDF | Souscrire